2018年水泥大数据来了!带你全面剖析今年水泥市场

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2018-12-19


1.中国水泥产能新增压力明显减轻,但过剩问题仍存在

1)2018年1-10月全国水泥产量为179463.37万吨,同比增长2.6%;广东省水泥产量位居第一,为12757.09万吨,江苏省、四川省紧跟其后,水泥产量分别为11583.01万吨、11477.4万吨。预计2018年中国水泥产量为2205百万吨,2019年产量为2161百万吨。



2)2017年中国水泥熟料产量为1324百万吨,相比2016年同比减少0.20%;预计2018年中国水泥熟料产量为1260百万吨,2019年中国水泥熟料产量为1235百万吨。2017年中国水泥熟料产能为1856百万吨,相比2016年同比增长1.1%;预计2018年中国水泥熟料产能为1874百万吨,2019年中国水泥熟料产能达1889百万吨。




3)截至2017年底,我国累计新型干法熟料设计产能18.2亿吨,实际产能超过20亿吨。自2010年至今总体上呈现累计产能增速放缓,每年新增产能持续减少的特点。2017年新增熟料年产能2046万吨,对应13条熟料生产线,主要集中在中南地区的湖南、广东和广西地区,此外拆除和停产年产能3300万吨,实际在产产能略有减少,反映新增产能已经基本上得到了有效控制。



2007-08、2010-11、2013-14年三轮地产投资增速见顶回落时期,新型干法熟料产能分别新增约2.4亿(占2006年底熟料产能21%)、4.8亿(占2009年底37%)和1.6亿吨(占2012年底9%),而根据水泥协会调研,2019/20年预计新投放的熟料规模预计分别为约1500/4000万吨1,较以往大幅减少,熟料产能净投放也较前几轮周期顶部明显收缩。

2019-2020年去产能有望继续推进。随着各地方政府《打赢蓝天保卫战三年行动计划实施方案》的发布,江苏、山东等地已要求再压减一批水泥产能,此外,各地环保限产和矿山整治频发,也有助于倒逼部分缺乏竞争力的小企业退出市场,倒逼产能出清。

前几轮周期顶部新增产能情况



当前去产能进度仍明显低于水泥协会发布的去产能规划,且并未完全遏止新增产能通过臵换项目投放,我们认为主要原因是

①熟料产能95%以上都已是先进新型干法产线;

②水泥行业去产能政策支持力度偏弱,而协会缺乏强制执行能力;

③行业“去产量”成效良好,导致去产能紧迫性不高。

当前全国熟料产能利用率仅在70%左右,产能过剩问题仍需得到进一步解决。


2.中国水泥南强北弱趋势明显

2018年1-10月水泥需求量同比+2.6%,显示了在较强的地产需求支撑下,虽然基建投资增速疲软,水泥需求依然保持稳健。但由于不同区域需求增速、环保限产力度以及龙头对市场影响力的分化,区域间水泥行业基本面和价格表现差异较大,南强北弱趋势明显;同一区域内部的分化也有所加剧,在东北、华中、西南等区域内部,不同省份间的供需面也产生了较大差异。



2017年以来,基建投资(不含电力口径,下同)增速稳步回落,而由于“去杠杆”与控制地方债务等原因,2018年以来基建投资增速出现失速下行。2017年,基建投资增速由年初27.3%降至年末的19%,总体增速仍快于2016年的17.4%;而2018年以来,基建投资增速则由年初的16.1%降至9月的3.3%,10月略有回升至3.7%。



从2018年中开始,中央政治局会议、国务院及下属单位等即开始布局稳投资、加大基础设施等领域补短板力度等,强调坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,并启动了诸如川藏铁路等重大基建项目。由于基建项目从前期筹备、勘察设计到开工、施工有一定时间差,直至10月基建投资增速才出现一定回升。当前基建增速仍处于历史上最低位置,在政策大力推进基建稳增长之下,未来基建投资增速有望逐步企稳回升。

2019年水泥区域市场南强北弱态势或延续。2014年后,南方区域(华东、中南、西南)的水泥需求表现明显好于三北地区(华北、西北、东北);在2012年全国基建投资的提速中,南方水泥需求的改善也远较三北区域明显:华东、中南、西南区域2013年水泥需求同比增速分别高达9.5%/11.6%/13.6%,较12年分别改善2.5pct/5.3pct/7.6pct;而华北、西北、东北13年水泥需求增速仅分别较12年变动了+0.8pct/-4.7pct/+0.1pct。展望2019年,虽然京津冀和西北水泥需求有望受益基建补短板发力,但四大国家区域战略有三大(长江三角洲、长江经济带、粤港澳)分布在南方区域,综合考虑地方政府在手资金和综合财政实力等因素来看,明年需求仍可能维持南强于北的格局。


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